Unternehmensverkauf

Firmenverkauf - Tipps vom Anwalt

Beim Unternehmensverkauf kommt als Käufer entweder ein Finanzinvestor oder ein strategischer Investor in Betracht. Für den Käufer spielt die Rechtsform des Zielunternehmens (GmbH, AG, GbR, KG oder GmbH & Co. KG) - abgesehen von steuerlichen Aspekten - oft nur eine untergeordnete Rolle. Eine große Bedeutung kommt immer der Bewertung des Unternehmens sowie den vereinbarten Vertragsgarantien, aus denen für den Verkäufer finanzielle Risiken erwachsen, zu.

1. Checkliste zum Unternehmensverkauf

Der Unternehmensverkauf stellt sich in aller Regel als komplexe Herausforderung dar. Der Verkäufer ist auf der einen Seite an einem hohen, möglichst zeitnah gezahlten Kaufpreis interessiert und will auf der anderen Seite seine Haftungsrisiken reduzieren.

Wegen der hohen Komplexität haben wir einen Leitfaden bzw. Checkliste mit den wichtigsten Themen für dasVerkaufsverfahren, exemplarisch für den Verkauf einer GmbH, in Form eines YouTube-Videos entwickelt. Unsere Checkliste zum Verkauf einer GmbH finden Sie nachfolgend:

2. Unterschiedliche Interessenlagen auf der Käuferseite

Wer beabsichtigt, sein Unternehmen zu verkaufen, sollte die möglichen Interessen der Käuferseite stets im Blick haben. Diese Kenntnis hilft auf dem Weg zu einem erfolgreichen Abschluss der Vertragsverhandlungen, insbesondere auch bei der Kaufpreisfindung. Oftmals stehen auf der Käuferseite entweder ein Finanzinvestor (z.B. ein Private-Equity-Unternehmen) oder ein strategischer Investor (z.B. ein Konkurrent des Zielunternehmens).

Ein Finanzinvestor als Käufer strebt nach einem möglichst hohen, risikoadäquaten Gewinn durch eine spätere Exit-Lösung. Er bereitet von vornherein eine Desinvestition vor, z.B. durch einen gewinnträchtigen Börsengang des übernommenen Unternehmens oder eine lukrative Veräußerung an einen gewerblichen Partner.

Ein strategischer Investor als Käufer zielt dahingegen mit seiner unternehmerischen Beteiligung in aller Regel auf Synergieeffekte sowie eine Diversifikation seines Geschäftsfeldes. Des Weiteren beabsichtigt er häufig den günstigen Einkauf von Marken, Spezial-Know-how, den Erwerb von technischen Entwicklungen oder Patenten. Oft will er sich durch den Kauf auch den Zugang zu neuen Märkten erschließen oder den Erwerb eines hoch qualifizierten Managements erreichen.

3. Vorbereitung des Firmenverkaufs

Für den Verkäufer ist die Vorbereitung des Unternehmensverkaufs entscheidend. Sie kann dabei einen erheblichen Einfluss auf die finanziellen Risiken des Verkäufers, Transaktionskosten und den Kaufpreis haben. Daher bedarf der Firmenverkauf einer sorgfältigen, oftmals zeitaufwendigen Vorbereitung. Auch bei kleinen und mittleren Unternehmen kann der Vorbereitungszeitraum sechs Monate oder länger in Anspruch nehmen. Unsere anwaltliche Erfahrung zeigt, dass eine professionelle rechtliche und steuerrechtliche Vorbereitung einer Transaktion es regelmäßig ermöglicht, einen höheren Kaufpreis zu erzielen und Risiken zu vermeiden.

Unser Team aus Rechtsanwälten, Fachanwälten für Gesellschaftsrecht und Steuerberatern unterstützt Sie bereits in der Planungs- und Vorbereitungsphase eines Unternehmensverkaufs.

Zunächst sind bereits frühzeitig im Hinblick auf die Bilanzpolitik und die Personalentwicklung des Unternehmens Anpassungen möglich, wobei der konjunkturellen Lage des Unternehmens Rechnung zu tragen ist. Der Verkäufer muss bei der späteren Vertragsverhandlung die Handlungsfähigkeit im Gesellschafterkreis sicherstellen. Insbesondere mit nicht operativen Mitgesellschaftern muss das Verhalten frühzeitig abgestimmt und bestenfalls vertraglich fixiert werden, um den Verkauf nicht zu gefährden. Opponierende Gesellschafter können den Verkaufsprozess gefährden und mit ihrer Verweigerungshaltung Vorteile durchsetzen.

Im Rahmen der Suche nach Kaufinteressenten (Finanzinvestor oder strategischer Investor) ist es in der Praxis üblich, ein Unternehmensexposé zu erstellen, das alle Bereiche des Unternehmens und des Marktumfelds beleuchtet. Es handelt sich um eine wichtige Informationsquelle für den Käufer. Das Unternehmensexposé ist als Werbeinstrument zu verstehen. Im Vorfeld eines Unternehmensverkaufs sind die Geschäftsplanung und dieBewertung des Unternehmensvon Bedeutung.

4. Due Diligence beim Unternehmenskauf - Vorbereitung durch den Anwalt

Ein Unternehmensexposé ist als Informationsquelle für die Käuferseite nicht ausreichend. Zwischen dem Verkäufer und dem Käufer besteht meist eine Informationsasymmetrie. Der Käufer ist im Vergleich zum Verkäufer grundsätzlich viel schlechter über das Unternehmen und die preisrelevanten Daten informiert. Mit der sogenannten Due-Diligence-Analyse soll das Informationsungleichgewicht zwischen dem Käufer und Verkäufer beseitigt werden.

Im Rahmen des Due-Diligence-Verfahrens werden dem Käufer durch den Verkäufer alle relevanten Unternehmensdaten zur Verfügung gestellt, die ihm eine systematische Analyse des Zielunternehmens ermöglichen. Der Käufer verschafft sich im Rahmen der Due-Diligence ein Bild über alle wertbildenden Faktoren und Risiken des Zielunternehmens.

Durch die Darstellung und Offenlegung aller wertbildenden Daten kann der Verkäufer auf der einen Seite seine Haftungsgefahren reduzieren. Auf der anderen Seite nimmt der Verkäufer ein Haftungsrisiko in Kauf, wenn er bestimmte Unternehmensdaten und -risiken nicht offenlegt. Er muss dann befürchten, dass er für die nicht offengelegten Risiken finanziell haften muss. Unterdessen ist es wichtig, dass am Anfang eines Verkaufsprozesses grundsätzlich keine relevanten Betriebsgeheimnisse dem Kaufinteressenten preisgegeben werden. Der Verkäufer muss immer in Betracht ziehen, dass der Unternehmensverkauf scheitert und die überreichten sensiblen Daten vom Kaufinteressenten missbräuchlich verwendet werden.

Im Rahmen der juristischen Analyse (Legal Due Diligence) sind anhand der bestehenden betriebswirtschaftlichen, steuerlichen und juristischen Rahmenbedingungen insbesondere folgende Punkte des Kaufvertrages zu regeln:

• Gewährleistungs- und Garantieklauseln und Haftungsnormen;
• Kaufpreis, Zahlungsmodalität, Kaufpreisanpassung;
• arbeitsrechtliche Regelungen, Absicherung des Betriebsübergangs;
• Steuer- und Sozialversicherungsklauseln;
• Betriebsprüfungsklauseln;
• kartellrechtliche Anforderungen;
• Verjährungsfristen;
• ggfs. Wettbewerbsbeschränkungen für den Verkäufer;
• Schiedsgerichtsklauseln.

Bei der Regelung des Kauf- und Übertragungsvertrags ist der Verkäufer auf qualifizierte juristische und steuerberatende Unterstützung angewiesen.

5. Streit beim Unternehmensverkauf (Post-M&A-Streit)

Wird ein Unternehmensverkauf nicht hinreichend professionell auch auf rechtlicher Seite begleitet, entstehen in der Folge häufig Streitigkeiten noch während, spätestens aber nach dem Verkauf. Ein klassisches Konfliktfeld sind die sog. Kaufpreisanpassungsklauseln oder nachgelagerte Kaufpreiszahlungen (sog. „Earn-Outs"). Aber auch vertragliche Garantien bieten oft Anlass für Streit.

Besonders ernst wird es dabei immer dann, wenn der Vorwurf der arglistigen Täuschung oder gar des Betruges durch den Verkäufer im Raum steht. Hier droht dem Verkäufer neben hohen Schadensersatzforderungen sogar eine strafrechtliche Verfolgung

Schließlich entstehen Konflikte auch häufig dann, wenn der Verkäufer des Unternehmens auch nach Verkauf weiter als leitender Angestellter oder gar als Geschäftsführer in dem Unternehmen bleibt.

Nähere Informationen zum Streit nach einem Unternehmensverkauf finden Sie hier: Streit nach Unternehmenskauf

6. Legal Opinion bei grenzüberschreitenden Unternehmensverkäufen

Für in- und ausländische Unternehmen erstellen wir sogenannte Legal Opinions, also Rechtsgutachten, welche dem Interessenten Auskunft bezüglich bestimmter Fragen des deutschen Wirtschaftsrechts geben. Oftmals fordern Investoren oder Banken und Aufsichtsbehörden eine anwaltliche Bestätigung, dass zum Beispiel eine Gesellschaft wirksam gegründet wurde und die Geschäftsführung berechtigt ist, bestimmte Geschäfte zu tätigen.

7. Unsere Rolle als Wirtschaftsanwälte und Steuerberater

Wir begleiten als Wirtschafts- und Steuerberater den Verkäufer bereits in der Vorbereitungsphase eines Unternehmensverkaufs. Das gilt unabhängig davon, ob es sich um einen Anteilsverkauf (Share Deal) oder den Verkauf von Einzelwirtschaftsgütern (Asset Deal) handelt. Dabei gilt es unter anderem, dem Interesse des Verkäufers an einer möglichst weitgehenden Geheimhaltung von Unternehmensgeheimnissen Rechnung zu tragen. Auf der anderen Seite sind Haftungsgefahren zu minimieren.

8. Q&A - Anwalt, Unternehmensverkauf, M&A

Hier finden Sie kurze Antworten auf häufig gestellte Fragen zum Unternehmensverkauf und der Rolle des M&A-Anwalts.